BIGBOS777 - Profil kredit perusahaan Flutter Entertainment (NYSE: FLUT) dan DraftKings (NASDAQ: DKNG) sepertinya tidak akan terpengaruh oleh kenaikan pajak di tingkat negara bagian baru-baru ini untuk taruhan olahraga online, menurut Fitch Ratings.Fitch memberi peringkat pada induk FanDuel, Flutter, BBB- - peringkat investasi terendah - dan DraftKings turun satu peringkat ke wilayah sampah di BB+. Lembaga pemeringkat ini mencatat bahwa bahkan dengan latar belakang kenaikan pajak di beberapa negara bagian, “struktur keuangan konservatif dan profil arus kas bebas yang kuat” dari industri taruhan olahraga mendukung nilai kredit yang solid. Laporan Fitch diterbitkan setelah kenaikan pajak taruhan olahraga di Illinois, Louisiana, dan Maryland. Kenaikan di Illinois, yang kedua di negara bagian ini dalam setahun, dipandang sangat memberatkan karena menerapkan biaya per taruhan sebesar 25 sen untuk 20 juta taruhan pertama yang ditempatkan dengan operator dengan angka tersebut berlipat ganda menjadi 50 sen untuk setiap taruhan yang ditempatkan setelahnya.
Seperti halnya dengan kenaikan tahun 2024 yang diterapkan oleh Illinois, kenaikan retribusi taruhan olahraga terbaru di negara bagian ini menambah beban bagi FanDuel dan DraftKings. Dua buku olahraga internet terbesar di negara itu telah merespons dengan meluncurkan biaya transaksi per taruhan sebesar 50 sen di negara bagian tersebut, meskipun kedua operator mengatakan mereka akan membatalkan biaya tambahan tersebut, yang akan mulai berlaku pada 1 September, jika Illinois mengubah rencana pajak per taruhan.
Lebih Banyak Negara Bagian Mempertimbangkan Kenaikan Pajak OSB
Di dalam industri ini, konsensusnya adalah bahwa negara bagian lain tidak mungkin meniru model Illinois dalam menerapkan pajak pada setiap taruhan yang dipesan oleh operator, tetapi jelas bahwa negara bagian lain sedang mempertimbangkan pajak taruhan olahraga yang lebih tinggi dengan Massachusetts, New Jersey, dan North Carolina yang mungkin akan menyusul. New Jersey, negara bagian terbesar ketiga berdasarkan pendapatan taruhan olahraga komersial, dapat menaikkan tarifnya dari 13% dari pendapatan kotor yang disesuaikan (AGR) menjadi 25% dari AGR. Fitch mengakui bahwa hal ini signifikan mengingat keunggulan negara bagian tersebut dalam lanskap permainan AS, tetapi perusahaan riset tersebut menambahkan bahwa satu negara bagian saja yang menaikkan pajak taruhan olahraga tidak akan membahayakan peringkat kredit DraftKings dan Flutter.
Operator dapat mencoba untuk meneruskan pajak yang lebih tinggi melalui peluang yang kurang menguntungkan atau biaya tambahan taruhan, tetapi mungkin berisiko kehilangan pangsa pasar kepada pesaing yang terlibat dalam harga promosi, bentuk taruhan olahraga ilegal, atau bentuk taruhan alternatif seperti pasar prediksi, "menurut Fitch. Penilai kredit menunjukkan bahwa legalisasi taruhan olahraga, yang sebagian besar mengecewakan dalam cakupan sejak tahun lalu, dapat meningkat jika 20 negara bagian yang saat ini tidak mengizinkan taruhan seluler atau taruhan olahraga dalam bentuk apa pun memanfaatkannya sebagai jalan untuk meningkatkan kas negara.
Menilai Situasi Leverage DraftKings dan Flutter
Fitch menunjukkan bahwa pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) dari DraftKings dapat meningkat menjadi 23% pada tahun 2027, sementara Flutter, yang lebih besar dari kedua operator tersebut, dapat meningkatkan margin tersebut sebesar 20% pada tahun yang sama.
Lembaga pemeringkat tersebut menambahkan bahwa DraftKings memiliki ruang gerak untuk mengambil lebih banyak leverage dan Flutter dapat melakukan hal yang sama, meskipun dengan basis yang lebih terbatas karena rencana pembelian kembali sahamnya. Saingannya BetMGM dapat melanjutkan pendanaan sendiri, yang berarti usaha patungan ini tidak akan berdampak buruk pada peringkat kredit pemiliknya Entain dan MGM Resorts International (NYSE: MGM). Momentum kuat yang terus berlanjut di pasar game online AS terus mendukung profil kredit operator game online,” Fitch menyimpulkan. “American Gaming Association melaporkan tingkat pendapatan yang terus meningkat dalam game online, dengan pertumbuhan Gross Gaming Revenue (GGR) Taruhan Olahraga pada kuartal pertama 2025 sebesar 13,6% dari tahun ke tahun dan GGR iGaming sebesar 27,3%, yang mewakili pertumbuhan gabungan sebesar 15,3%.”
